种别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：史成波，吴慧敏日期：2014-01-29
猜测红利同比增加20%-40%。
公司本日颁布了事迹预告：2013 年净利润同比增加20-40%，对应EPS 元0.84-0.98 元；扣非后净利润同比增加60-80%，切合预期。
存眷要点智能制作设备远景广漠，公司尽享行业高增长。正在我国制作业智能化改革过程中，具有手艺、资金、工程师上风的外乡集成商将优先受益，由于即使是技 术实力雄厚的国际厂商还不成能对全部行业的工艺皆熟悉。公司作为行业龙头企业，且具有研发、资金、人才等多方位竞争上风，已经正在电力、机器、家电、地铁站、 国防等多范畴实现打破。我们估计公司2013 年的新签定单量或超25亿元，完成年头目的。
定单构造转变动员毛利率提拔。2013 年公司承接的定单中，规模化、集成化、数字化的行业解决方案范例大定单占比慢慢增加，直接拉高了毛利率程度。
扣非后净利润同比大幅增加，实在估值程度大幅降低。公司2012年净利润中有7,592 万元属于非经常性损益，而2013 年唯一3,827-5,345 万元，扣非后净利润增速高达60-80%，成长性更好。
我们估计2014 年公司业绩有望超预期。重要基于：1)行业继承高增长，公司在手定单充分；2)兵工机器人业务受国防自动化升级动员有望超预期；3)公司的工程师步队颠末 1-2 年的造就，估计绝多数已可以胜任各项业务，进而动员各项目标均匀托付周期、返修率等均有下落；4)非经常性损益已降低到足够低的程度，降低了非经对业 绩的危害。
估值取倡议：我们小幅下调了2013 年红利展望-3.0%， 上调了2014 年7.8%，离别至2.73、3.91 亿元，并初次给出2014 年净利润5.15 亿元；离别同比增加31.3%、43.3%、31.5%；对应EPS 离别为0.92、1.31、1.73 元，P/E 离别为61.0x、42.6x、32.4x，保持引荐评级。
风险：1、体系集成商竞争加重招致项目毛利率下滑的风险；2、项目增加后公司内部项目办理难度加大的风险。
慈星股分：创新型企业，发展潜力较大
种别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：游家训，刘波日期：2014-01-08
公司是海内横机龙头企业，对纺织设备行业明白深刻。公司正在把握集成、渠道办理取营销效劳等关键环节的与此同时，有用举行上下游工业互助，接纳轻资产形式实现 了快速成长。公司成长期大批接纳的买方信贷激发的题目有望慢慢消化。公司立异力强，将来可能正在新产品、新市场中连续立异。
我们看好公司正在遗留问题消化后的发展潜力，初次赐与目标价12.48元，并赐与谨严买入评级。
支持评级的要点
对行业了解深刻：横机等专用纺织自动化设备专用常识请求高、工艺难度大。公司团队恒久处置纺织设备运营，行业了解深刻；经由过程并购斯坦格整合上风资源，业内上风较着。
有用串连上下游资源，轻资产高效运营：公司盘绕本身核心技术、工艺取营销平台，取上游重要配套企业有用串连，与此同时系统性推行贩卖垂问形式，并根据本身营销及服务体系开展对接。正在该形式下，公司维持了轻资产和伟大的谋划弹性。
创新力强：公司经过贩卖垂问形式控制优异渠道资源，并借助买方信贷放慢扩大；与此同时正在市场定位上立足于实际需求，还正视潜正在市场和引诱客户式的产物培养，将来正在价值链中的职位大概更高。
买方信贷遗留题目有望渐渐消化：公司上市前大批接纳买方信贷，扩张中遗留的局部信贷题目有所袒露；现阶段下流根基趋于稳定，买方信贷题目有望渐渐消化。
新产品取新市场拓展初见结果：公司面向潜正在市场开发了一体鞋面机、主动对目缝合体系等新产品，并开端正在亚太等海外市场加速规划，今朝已初见成效。
评级面对的关键风险n公司信贷客户涌现大面积偿债风险。
估值
看好遗留问题消化后的发展潜力，初次赐取目标价12.48元取慎重买入评级。估计公司2013-2015年每股收益分别为0.41、0.57和0.82元，基于2014年22倍市盈率，初次赐取目标价12.48元和慎重买入评级。
上海电机：有望成为A股机器人版块的俊彦
种别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：吕娟，黄琨，吴凯日期：2014-01-22
上海电机有望成为A股机器人版块的俊彦：(1)控股股东联手日本发那科建立上海发那科规划工业机器人系统集成市场，已成为中国NO.1；公司联手日本纳博建立上海纳博进入工业机器人周密减速机市场。(2)上海国企鼎新可 能会推进现实节制人整合机器人工业，现阶段系统集成和核心部件不在同一个平台的局面有大概获得转变，逻辑上判定，整合到上海电机这个平台，更能表现鼎新精 神。(3)公司自身在工业机器人工业链存在内涵式扩大的大概，且上海自贸区搭建了便当平台，上海机器人工业园召唤当地企业更有作为。(4)假如(2)和 (3)得以实现，那末相较A 股其他工业机器人公司，无论是协作工具、业务规划、范围照旧行业位置，公司皆绝对是杰出人物。
现有电梯业务 给予充足的成长性和现金流：(1)电梯需求中只有60%摆布受地产调控危害，尚有40%因素不受调控危害，且电梯行业出台了试验塔和维保标准两大政策进步 行业进入门坎，估计公司增加优于行业，判定公司2013-2015 年整机加维保团体增速分别在38%、26%、22%以上。
(2)电梯业务给予富余现金流：2013 年三季度末，公司账面上现金跨越百亿，相比今朝市值，具有充足的宁静边沿。
投资倡议：(1)现有业务快速增长，赐与2014 年20 倍PE，对应293 亿市值，基于现有业务目标价28.6 元，增持。(2)若是控股股东将上海发那科注入公司，且公司本身举行本体标的目的的延长，那末守旧可增加市值93 亿，对应总市值可达386 亿，对应潜在目标价37.7 元。
风险因素：逻辑判定不成立、房地产大幅低于预期。汇川手艺：超预期几率增长，大传动、新能源、机器人成将来看点
种别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：张文博日期：2014-01-29
公司公布2011年事迹预报：业务收入167,047万元~178,979万元，同比增加40%~50%；归属母公司净利润50,819万 元~58,760万元，同比增加60%~85%，对应2011年EPS1.31元~1.51元，契合我们之前1.4元摆布展望。考虑4季度结算和公司订 单构造变革，13年4季度和14年事迹有望再超预期。上调13-15年EPS1.45、2.06、2.96元，对应PE48、34、23倍，保持“强推” 评级！
次要观念
1. 13年规划新领域，14年进入收获期
公司三大范畴项目型市场(大传动、起 重、轨道交通)、小型自动化市场(伺服、变频、机器人)、新能源市场(新能源汽车、光伏、风电、柴油发电、储能)结构完成，14年进入收获期。其中大传动 业务渐渐转向工艺性市场，小型自动化范畴结构机器人产业链，新能源市场掌控中国新能源汽车市场和光伏、风电行业苏醒机遇。工艺性传动市场毛利率高于节能 型市场，短时间机器人产业结构卡位意义大于功绩孝敬，新能源产物拉底毛利率但增加收入范围。综合三因素看，将来公司增长点将从工控、电梯市场，拓展到节能、 机器人、新能源范畴。
2. 14年2大看点：大传动+新能源
公司结构的两个主要市场大传动取新能源市场将正在14年贡 献功绩。HD3X、HD7X、HD9X三款系列的产物组合，使公司高压变频笼盖的电压规模笼盖1140V~10KV，功率规模笼盖 200KVA~20MVA。以高压成熟的客户解决方案形式，正在高压行业推出定制化产物的形式，使汇川大传动业务由市场卡位渐渐进入功绩收获期。冶金、矿 山、电力、水泥、化工多个样板工程的结构还奠基了工艺性市场的开辟底子。取此同时，汇川基于过硬的手艺和品牌影响力已切入新能源独岛市场。伴随着光伏、风电市 场回暖，公司正扩大业务结构，增强行业大客户开辟。估计将很快见到公司正在新能源正在大项目市场的功绩。
3. 15年2大看点：机器人+电梯物联网
机器人平台的规划曾经起头，估计15年将真正见成效。与此同时电梯物联网市场将伴随着宁静要求和聪明都会需求渐渐进入兑现期。
4. 传统业务保持稳定，功绩超预期几率提升
13年工控行业连续回暖，电梯需求仍旧丰满，注塑机专用伺服IS620A和通用伺服IS620P渐渐推出，取宁波伊士通协作切入纯电动注塑机市场，开 始大范围涉足项目型光伏市场，我们以为公司4季度结算范围将比往年提升，整年净利润偏偏上限，13、14、15年事迹超预期几率提升。 风险提醒经济波动为公司事迹带来不确定性。
博实股分：员工可投资新产品，激励机制保证极致
种别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：后立尧日期：2014-01-23
事务：
公司公告员工配合投资智能货运移载设备项目。
点评：
机器人市场由汽车扩大至物流、食物、医疗等新行业，人工上涨及机器人零部件本钱下落促使行业加快生长。环球对工业机器人需求最多的是汽车产业，占比为 27.27%；电子制作行业的占比达22.82%，这与近年来消耗电子行业的手艺打破有很大的相干性；其次是橡胶塑料工业和金属制品，占比分别为 8.71%和3.62%。跟着中国汽车销量进入安稳增加期，汽车行业机器人需求增速放缓，相干电焊、弧焊机器人或装配生产线竞争市场渐渐酿成红海，以富士康为代表的电子行业对机器人的需求渐渐提升，进入成长期。而诸如：物流、食物饮料、医药、卫浴、冲压、打磨等这一些行业需求正在鼓起，有望成为拉动机器人行业增加的新动力。
2013年有近20家公司宣告进军机器人行业，这反映出：一方面跟着人力本钱上涨，中国制造业本钱上风消逝，机器人的需求切实其实正在上升，良多公司嗅到商机 开端摩拳擦掌，富士康宣告3年安装100万台机器人。另一方面跟着中国公司纷繁进军机器人零部件行业，好比：上海电机、秦川成长开端干机器人减速器，会逐步拉低机器人中心零部件价钱，为机器人向更多行业遍及带来了概率。
机器人关键正在于节制系统：机器人三大中心零部件而言：(1)、减速器：占到机器人本钱的30%以上，日本垄断了环球80%减速器，海内南京绿的减速器接 近外洋程度。(2)、节制系统：海内技能还不过关，节制系统属于节制底层代码，比减速器和伺服机电硬件更主要，海内深圳固高公司节制系统团队来源于以色列， 技能程度不错。(3)、伺服机电：中国技能曾经过关，汇川技能干的最好，然则大多数应用正在电梯范畴，广州数控正在机床数控范畴干得很好。
博 实股分出力研发二代机器人。第一代机器人便可编程、示教再现工业机器人，现阶段已进入商品化、实用化。第二代是有感到的机器人：它们对外界环境有必定感知能 力，并具有听觉、视觉、触觉等功效。机器人事情时，依据感到器官(传感器)取得的信息，灵敏调解本身的事情状况，包管正在适应环境的情况下完成事情。第三代 机器人具有高度适应性的自治机器人。它具有多种感知功效，可举行庞大的逻辑思维、判定决议计划，正在功课环境中自力步履。第三代机器人又称作初级智能机器人，它 取第五代计算机关系密切，现阶段还处于研讨阶段。现阶段，博实股分正致力于研发带视觉、力觉等反应的第二代机器人。
公司可持续性的技能来 源：本人研发+哈工大技能转化+外部技能协作。(1)、本人研发：公司本人研发的新产品有：经济型机器人、高温机器人、机器人装箱体系、智能货运移载设备 等。此中经济型物流搬运机器人是国度863项目，现正在已完成了2台200kg型号机器人道理样机的研制。高温作业机器人已进入样机试制阶段。机器人装箱系 统已乐成出口到俄罗斯市场。(2)、哈工大技能转化：哈工大是我国机器人技能权势最强的院所，16日正在网站通告取哈工大结合成立了哈工大博实研究院，公司 以较低本钱得到优良研发资源，比方：哈工大焊接研究所陈彦宾传授具有核电燃料棒换料技能、数字化车间革新技能、导弹尾翼焊接技能、3D打印技能等，将来有 协作大概。(3)、外部技能协作：公司上市后，博实品牌知名度逐步提拔，公司网站通告西门子等公司曾来公司拜访、洽商协作。
哈工大腹腔 手术机械人研发胜利冲破外洋把持：13年11月，哈尔滨工业大学机械人研究所到场的国度“863”设计项目微创腹腔外科手术机械人体系研制胜利，冲破了进 口达芬奇手术机械人的技能把持，将放慢实现国产微创手术机械人帮助外科手术。哈尔滨市科技局正正在取哈工大手术机械人课题组专门研究手术机械人技能的生长路 线，力争将手术机械人技能尽快推向市场。此后，这类革命性的机械人手术方法有望实现长途医疗，差别国度的病人可以分享环球优良医疗资源。伴随着长途机械人手 术技能的生长，手术机械人的重要性还将日趋凸显。机械人做手术的利益是：时间短、伤口小、精准度高。现阶段，美国上市公司达芬奇正在出产这类机械人，每台售价 2000万人民币，已出售给中国的华山病院、西南病院等。伴随着人口老龄化，将来医疗机械人市场前景精良。达芬奇公司现阶段市值超越700亿人民币。若是博 实股分可以将哈工大的医疗机械人技能胜利转化为产物，市值有望再上一个台阶。
立异的员工到场产物投资形式，智能货运新产物远景宽广。公 司近期通知布告19名员工配合投资智能货运移载设备这一新手艺开辟及产业化。项目总投资1000万元，公司持股51%，员工持股49%。这类新形式不但激发了 研发人员研发积极性，并且约束了员工必需负责任研发。关于手艺类公司，这类形式将保障公司把手艺鼓励保证极致。此次员工投资的新产物属于智能货运设备，能 完成货品由出产、仓储到物流移载东西的转运、分拣、装载，并能实现货品由移载东西到仓储反向操纵。目前国内物流运输行业以人工和半自动为主，对分拣和装载 设备需求茂盛，我们猜测此设备远景十分宽广。
14年事迹高增加源自3层面，15年进入50%以上高增加期：公司12年上市，13年干新 产物研发、雇用新行业贩卖人员、找技术合作，属于打基础的一年。14年将进入新老产物瓜代的一年，我们展望公司14年事迹增速约40%，环比加快。跟着新 产物投放，我们展望公司15年起头将进入50%以上连续高增加的黄金期。公司14年事迹增加的主要原因有：(1)、13年定单好，14年托付：13年公司 传统产物包装码垛机械人在煤化工和化肥行业定单大增，奉献14年绝多数事迹。煤化工定单茂盛的原因是国度又新批了一些煤化工项目，之前完工的煤化工项目建 设完工后对后端设备需求起头增添。化肥行业跟着国度激劝化肥厂并购干大，大型化工厂对自动化设备依赖度更高。(2)、新产物：跟着公司经济型机械人、高温 机械人、机械人装箱体系、智能货运移载设备等新产物逐步投产，我们展望将奉献14年10%以上收入。(3)、当局补助从无到有：公司之前几乎没有任何补 贴，参考新松机械人12年9700万当局补助，我们展望14年跟着公司新产物投放，将有3000万以上当局补助。
煤化工审批加快，化肥 行业并购海潮持续。2011年我国煤化工手艺正在多个行业得到新打破，浩繁项目获国度发改委批准或“路条”。2011年，国度对新型煤化工项目标审批有所松 动。整年共有16个煤造气、5个MTO、4个煤直接造油、2个大型煤分质综合利用等项目前后得到国度发改委批准或“路条”，尚有一个DMTO项目实现贸易 化运营、2套DMTO安装建成投产，两条煤直接造油生产线完工建立。至此，中国得到“准生证”的新型煤化工项目总数超越45个，新型煤化工项目建立和财产 化历程较着提速。
《化肥行业“十二五”成长规划》明确提出，到2013年，氮肥、磷肥和复混肥企业数目大幅降低，大中型氮肥企业产能比 重到达80%以上。激励大型企业根据吞并重组、裁汰落伍及建立化肥基地，进一步强大经营规模和实力。大型化肥厂对自动化设备需求较着多于小化肥厂。另 外，90年代建成的老旧或半自动化包装码垛出产线进入革新高峰期。由环球来看，美国页岩气快速成长使得出产石脑油的企业不得不不向下流拓展开展整合。中心 体、特种化学品将成并购热门。
煤化工和化肥行业已成为除石油化工外，博实股分主要的两个下流范畴，伴随着煤化工项目施行加快，化肥行业并购做大带来自动化设备需求，14年博实股分传统的包装码垛体系销量有望实现高增长。
投资认为：考虑公司13年新接定单较好、14年新产品投放、当局补助增加等因素，我们上调公司2014-2015年EPS至0.77、1.16元，对 应PE为38倍、25倍。考虑行业进入成长时间，公司又是龙头企业，赐与必然的估值溢价是公道的。公司之前涨幅太高，认为投资者遇低建仓，长时间持有。
风险提醒：1。合成橡胶后处理设备定单低迷；2。下流客户推延提货危害公司当期收入确认的风险。奥普光电2013年报点评：归属扣非净利略增，2014高速增加几率大
种别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：刘小勇日期：2014-03-24
事务： 据公司年报，报告期公司实现停业收入、归属净利润、归属扣非净利润、稀释每股收益离别为295.44百万元、75.67百万元、47.00百万元、0.63元/股，离别同比增加11.55%、33.76%、3.27%、34.04%。
点评：
归属扣非净利略增，归属净利增速较高源于停业外收入大幅增加。报告期公司归属扣非净利润47.00百万元，同比增加3.27%，略有增加。而归属净利润 高速增加33.76%至75.67百万元，主如果因为报告期收购长春禹衡光学导致的归并价差导致停业外收入同比增加16.27百万元或97.3%而至。
主营业务收入同比增添12.37%，源于光电子器件收入增添和光栅传感新产物。报告期公司主营业务收入295.22百万元，同比增添12.37%。分产 品来看，光电子器件收入同比增添149.08%，是主营业务收入增添的最主要缘故原由；新产物光栅传感产物收入13.31百万元，也是收入增添的重要缘故原由；光 电测控仪器、光学材料的收入分别为218.33百万元、26.84百万元同比增速分别为-1.14%、-1.25%。
三项用度率同比提 高2.88个百分点，重要源于管理用度增长。三项用度合计62.39百万元，用度率为21.12%，同比进步2.88个百分点。此中，管理用度同比增长 8.35百万元或16.27%，是三项用度率同比进步的重要原因，而研讨取开辟用度同比增长5.70百万元是管理用度增长的重要原因。销售用度6.52百 万元，同比增长66.19%，是因为新并表子公司销售用度增长而至。财务用度-3.81百万元，同比降低45.21%，是因为跟着募投项目建立、募投资金 的利用母公司利钱降低而至。
综合毛利率同比进步1.78个百分点，重要是因为光电测控仪毛利率进步和光栅传感产物毛利率较高。报告期公 司主营产物综合毛利率40.58%，同比进步1.78个百分点。详细来看，占营收70.96%的光电测控仪器的毛利率进步2.01个百分点至 44.21%，是综合毛利率进步的重要原因。另外，新产物光栅传感产物毛利54.88%，明显高于既有产物毛利率，也是综合毛利率进步的重要原因。光学材 料和光电子器件的毛利率分别为8.75%和37.35%，皆有所降低。
投资认为：2014年公司事迹大幅增加，初次赐与“增持”评级。 2014年，公司募投项目达产，加上收购禹衡光学的事迹答应，公司2014年实现30%以上增加几率很大，估计2014、2013年EPS分别为0.85 元、0.96元，对应21日PE分别为32倍和29倍，我们初次赐与“增持”评级。
风险提醒：军品定单工夫不确定性。
新时达：联袂工控小巨人众为兴，一体化机器人家当幅员初显
种别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：武夏日期：2014-01-28
众为兴是中国抢先的活动节制解决方案提供商。专注于制造业新兴自动化运用领域的技能驱动型差异化计谋，主要产品包罗活动节制平台、行业运用节制系统和工 业机器人，此中国产中小功率伺服占有率达10%。公司现具有64 项软件版权及3 项发明专利。公司具有员工近500 人，研此中发近200 人。众为兴的客户所处行业已由设立最初的2、3 个细分行业发展到40 多个细分行业。
众为兴紧紧抓住电子设备制作业等一些细分行业制作工艺改造的进步时机，成功地进入了富士康团体、歌你声学等客户应用于高端花费电子产品及国家重点工程项目。
新时代通告拟经由过程定增和现金融合的方法采办深圳众为兴技能股分有限公司100%股分。交易价格为6 亿，收购PB 为3.67 倍，众为兴答应2014-2016 年扣非净利润不低于3700 万元、5000 万元、6300 万元，收购价对应14 年约16倍PE。公司拟刊行股数4118.98 万股，底价为10.59 元/股，支付现金1.64亿元。
A 股最自制的机器人股，市值空间庞大。新时达收购众为兴后业务组成类似于汇川技能，2012 年新时达和众为兴收入合计为10.2 亿( 8.4 亿+1.8 亿)，而同期汇川技能收入为 11.9 亿，现在市值265 亿，收购众为兴后新时达现在市值38.6+6=44.66 亿，市值空间庞大。我们估计老新时达2013-14 年净利润为1.67 亿和和2.23 亿，收购后按功绩答应14-15 年增厚利润3700 万和5000 万，增发后的股本3.9 亿股，对应13-14 年EPS 为0.45 元和0.67 元，赐与14 年35 倍PE，目标价23 元，买入评级。
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